“并购王”安踏再入手。

4月10日，安踏体育公告，谋略以2.9亿好意思元（约合东谈主民币21.53亿元）收购德国老牌户外品牌Jack Wolfskin（狼爪）。

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据悉，狼爪于2007年干与中国市场，巅峰期门店数达700家，但比年来却因代理权被收回，以及户外通顺市场竞争样式的改变等原因，略显掉队，公司也在十几年间几度易主。

从安踏体育的角度来说，公司有着一套娴熟的“过气”品牌“更动”贸易经。旗下的FILA、鼻祖鸟等王人是到手案例。同期，到手将亚玛芬体育奉上好意思股，也解说了安踏在品牌运营除外，还有着不俗的成本运作实力。这次“抄底”狼爪，安踏手中又多了一个“待更动”的筹码。

而梳理安踏的发展端倪，从晋江小厂，到如今的千亿通顺帝国，公司的转变始于创举东谈主丁世忠在2009年的一次“豪赌”。

安踏21亿收购“过气”狼爪

安踏又拿下一家“过气”户外用品品牌。

据安踏体育公告，公司谋略从Topgolf Callaway Brands公司手中全资收购德国知名户外品牌狼爪，在赋闲其他惯常交割条目后，收购瞻望将于2025年第二季末或第三季初完成。 

这次收购的基础对价为现款2.9亿好意思元（约合东谈主民币21.53亿元），加上净营运资金过甚他惯常颐养项进行颐养。

贵府表示，狼爪是户外套饰、鞋履及装备专科品牌，开采于1981年，2007年狼爪通过品牌代理干与中国市场，在户外圈也小驰名气，驱逐2025年1月，狼爪在全球领有495家专卖店，其中226家漫衍在欧洲、269家位于亚洲，以及全球逾越4000家零卖点。

但近十几年间狼爪的发展颇为陡立。2006年，狼爪初度易主，被私募基金Quadriga和Barclays以9000万欧元的价钱收购。5年后，黑石集团看上了狼爪，并将其估值擢升至7亿欧元接盘，不外由于功绩未达预期，2017年，黑石将狼爪转化给债权东谈主贝恩成本等。

荣幸多舛的狼爪于一年后再度易主。2018年，好意思国高尔夫巨头Callaway Golf（现已改名为Topgolf Callaway Brands）以4.76亿好意思元的价钱全资收购狼爪。这次安踏入手，狼爪的估值又再次下滑，较2018年的估值打了六折。

实质上，狼爪在国内市场曾有过一定的热度，但公司未能把执住国内户外通顺市场崛起的时机。

据悉，2015年时，狼爪的国内门店数一度冲高至700家，在2017年被黑石集团出售时，狼爪销售额的52%来自德国，奥地利和瑞士，中国的占比则达到21%。但在2019年Topgolf收回了狼爪的中国代理权，而后其门店数运转缓慢，据Topgolf此前的功绩论说，现在狼爪在中国内地仅领有36家直营门店。

字据Topgolf官网信息，本年2月Topgolf发布的全年指导中预估，狼爪2025财年营收约为3.25亿欧元，经颐养后的息税折旧摊销前利润为1200万欧元。虽营收尚可，但这家老牌户外通顺品牌与鼻祖鸟、北面、伯希和、哥伦比亚、凯乐石等其他户外品牌比较，证据已略显忘形。

针对本次收购的场合，安踏示意，这次的收购一方面不错完善集团现存的品牌矩阵，将集团户外家具线从高端蔓延至公共市场外，另一方面，新品牌也意味着集团将加强全球化。

需要属成见是，从安踏此前的收购政策来看，公司在周转证据低迷的品牌上很有一套，这次收购狼爪，其是否雷同打着“变废为宝”的算盘？

“周转”钞票高东谈主

“并购王”安踏的首先，源于丁世忠的一次豪赌。

提及安踏，早几年间东谈主们的瓦解还停留在它与李宁、特步、361等国产通顺品牌你追我赶的阶段，但如今的安踏市值照旧冲破2400亿港元，是昔日竞争敌手全部身家加起来王人可望不成即的存在了。

安踏CEO徐阳致使在两个月前采访时还曾放出“意气轩昂”：“我就吹个牛，3年之内咱们要在中国逾越耐克。”

他的底气粗疏在于安踏照旧有了一套较为进修的“周转”过气品牌的“绝招”。

据悉，2009年，安踏以3.32亿元收购了FILA在大中华区的商标及谋略权，彼时的FILA被百丽国外视为甩不掉的职守，在中国年亏蚀3000万元，而同期安踏的全年净利润也不外9.8亿元。

这笔往复在安踏里面曾经有过争议，但丁世忠无可争辩，拿下了FILA。收购后，安踏立即运转对FILA进行品牌纠正，当先将FILA定位明确为高端先锋通顺品牌，接着运转渠谈改革，安踏花了三年时间将门店从经销商手中全部收回，详情了FILA全直营的渠谈模式，何况关闭了扫数街边店，全面进驻高端市集，与主品牌安踏变成物理拆开。

丁世忠的政策很快成效，一系列改革下，FILA到手“起死复活”。2014年品牌已毕扭亏为盈，2018年营收照旧冲破100亿元，撑起了安踏营收的半壁山河，极高的利润也让FILA被称为安踏的“利润奶牛”。

安踏联席CEO赖世贤在采访时曾示意：恰是FILA的到手才奠定了安踏的高端品牌运作才略和零卖运营才略，以及翌日并购标的的遴荐方法和新品牌运作方法。

从推行情况来看，有了FILA的到手案例，安踏很快运转四面出击，特意对准那些略显“过气”的国外品牌，再吸收雷同的操作样子“化沉迷为神奇”，Sprandi斯潘迪、鼻祖鸟、可隆Kolon Sport、KINGKOW小笑牛等等均被安踏先后收入麾下。

不外，比年来FILA也出现了增长乏力，2022年FILA初度出现年度收入下滑，收入约为215.23亿元，同比下滑1.4%。2024年FILA品牌收入为266.26亿元，同比仅增6.1%；谋略利润为67.38亿元，同比减少2.6%，出现了增收不增利的情况。与此同期，FILA占安踏集团总营收比重下滑至37.60%，六年来初度出现占比不及四成情况。

实业、成本两手抓的丁世忠

通过“周转”收购而来钞票增厚公司利润的同期，丁世忠也会挑选优质标的并遴荐适应的时机将其奉上成本市场。

举例，比年来安踏打造出的功绩“扛把子”亚玛芬体育。

据悉，2019年，安踏研讨方源成本等以46亿欧元完成对亚玛芬体育的收购，后者是知名户外通顺品牌鼻祖鸟、萨洛蒙、威尔胜等的母公司。

收购后，安踏依模画样，当先即是找准品牌定位，举例，鼻祖鸟为高端专科户外品牌，萨洛蒙则是主营专科越野跑鞋和Outdoor Sneaker畛域。

关于这么作念的好奇爱慕，安踏CEO徐阳曾在采访中提到，“只须品牌切得饱和细，围绕这个去反推组织、商品，才智到手把破钞者锁得更牢，组织变小的着实好奇爱慕即是把破钞者锁得更精确。”

接着即是渠谈改革，也即是安踏一直在年报中提到的“DTC改革”，亚玛芬体育雷同是全直营的零卖样子。

而与FILA访佛，曾经的亚玛芬体育功绩证据也并不算乐不雅。字据招股书，亚玛芬体育在2020年至2022年营收分歧为24.46亿好意思元、30.67亿好意思元、35.49亿好意思元；同期净亏蚀分歧为2.37亿好意思元、1.26亿好意思元、2.53亿好意思元，颐养后EBITDA（税息折旧及摊销前利润）分歧为3.11亿好意思元、4.17亿好意思元、4.53亿好意思元。

不外，安踏的一系列改革砸下去后，成果亦然立竿见影。2022年前后，鼻祖鸟、Lululemon、萨洛蒙成为了新“中产三宝”，家具一时间供不应求，其中亚玛芬体育旗劣品牌占据两席，公司的功绩当然也运转一谈呐喊大进。

2024年2月，丁世忠将亚玛芬体育奉上了纽交所。在刚刚曩昔的2024年，亚玛芬体育总营收达到51.83亿好意思元（折合东谈主民币377.52亿元），同比增长18%；营业利润更是飙升56%至4.71亿好意思元。其中，2024年，大中华区收入为12.98亿好意思元，同比增长53.7%。以鼻祖鸟为主的技艺衣饰业务为其带来了近四成的收入，同比增长达到了34%，达到4.07亿好意思元。

在FILA、鼻祖鸟等品牌的加持下，安踏比年来的功绩也保持较快增长。2018-2024年营收分歧为241亿元、339.3亿元、355亿元、493亿元、537亿元、624亿元、708.26亿元，同比增长分歧为44.4%、40.8%、4.7%、39%、8.8%、16.2%、13.6%；归母净利润分歧为41亿元、53.4亿元、52亿元、77亿元、76亿元、102亿元、155.96亿元，同比增长分歧为32.9%、30.3%、-3.4%、49.6%、-1.7%、34.9%、52.4%。

这次收购的狼爪与鼻祖鸟同属户外用品行业，不外，从安踏的公告中不错看出，狼爪的定位是补足鼻祖鸟未波及的公共市场。要是狼爪能像FILA、鼻祖鸟一样到手蝴蝶谷中文网，那么安踏的营收或将再上一个台阶。